国际贸易环境的恶化对博利伟的影响很大

从山中来

近几年博利威收入增速放缓，主要客户多为出口企业，可能深受关税政策影响。布局中更换锂离子电池股票对公司贡献有限。更重要的是，其财务数据中还有很多谜团有待解开。
前不久，广东博利威科技有限公司(以下简称“博利威”)在科技创新板块召开了首次IPO大会。但红周刊记者翻阅其招股书及相关询证函，发现博力威的营收增速正在放缓，其主打产品轻型车用锂离子电池的国内市场营收甚至大幅下滑。更何况它的销售收入和购买数据有巨大的勾对差异，需要公司解释。
主要产品国内收入下降。
博力威主要从事锂离子电池的研究、开发、生产和销售。其主要产品是用于轻型车辆(即电动两轮车)的锂离子电池和消费电子电池。2018年之前，其收入主要来自消费电子电池领域，占其总收入的50%以上。后来开始专注于开发轻型车用锂离子电池。现在，其用于轻型车辆的锂离子电池占其收入的近50%，已成为最大的核心产品。
轻型汽车的电源主要是铅酸电池和锂电池。根据博力威询证函回复中上述两种电池的优缺点对比，铅酸电池安全性更高，购买价格分别为300-400元/千瓦时和800-1200元/千瓦时。锂电池的购买价格是铅酸电池的三倍左右，技术更成熟。由于上述原因，铅酸电池在电动轻型汽车领域占据了主流地位。但是锂电子的放电率高，所以同样容量的锂电池续航里程比铅酸电池高。此外，锂电池还具有便携性、支持快速充电技术、使用寿命长等优点。基于此，博力威生产的锂电池是国外的主要市场。2017年至2020年上半年，其海外销售收入分别占总收入的56.31%、47.88%、51.81%和55.57%。
2018年，得益于海外电动汽车市场的发展，博利威轻型汽车锂离子电池收入达到4.17亿元，比上年的2.38亿元增长1.78亿元，增速为74.83%。然而，在经历了爆炸式增长后，该产品的销售增长率急剧放缓。具体而言，2019年，博利威轻型车锂离子电池收入4.41亿元，仅比上年增长2425.97万元，增速暴跌至5.82%。同时，根据询函回复，国内轻型汽车用锂离子电池收入大幅下降3720.27万元，同比下降14.60%。
然而，其国内销售额的下降似乎受到了国际贸易环境恶化的影响。博利威轻型汽车的锂离子电池产品主要用于电动自行车和电动摩托车。招股书显示，博利伟电动自行车电池每期前五名客户有15家，其中只有4家主要在国内销售，其他客户的主要市场在海外。2019年1月，欧盟实施反倾销和反补贴(双反向)关税政策，主要针对中国生产的电动自行车产品。此外，中美贸易摩擦对出口企业的影响很大，博力威主要客户的销售必然会受到影响，博力威作为上游供应商也将受到间接影响。所以不难理解其相关产品2019年国内销量下滑的原因。
而且，博利伟的国内市场份额也大幅下降。2018年，其在轻型汽车锂离子电池领域的国内市场份额(按收入计算)为10.00%，到2019年已降至5.66%。对此，博利伟在回复询证函中表示，国内共享两轮车市场的快速发展使市场迅速扩大，但该市场竞争激烈，订单量大。鉴于公司生产能力有限，共享市场是一个新兴领域，为了规避市场风险，已经减少了对这类客户的销售。这部分收入从2018年的4808.08万元下降到2019年的747万元，因此其市场份额因市场扩张而扩大。
目前，博利伟似乎陷入了增长乏力的泥潭。2019年，其收入增长率为7.7%，明显低于2018年31.36%的增长率。所以从2019年开始，重点布局电动自行车锂离子电池股票置换市场。但根据上述，制约锂电池在电动轻型汽车领域全面替代铅酸电池的核心因素是锂电池的成本高于铅酸电池。但博利伟在招股书中没有给出答案。
根据查询回复，2019年，博利伟股票置换市场的销售收入仅为140.09万元，2020年上半年，这部分的销售收入仅为342.81万元。可见，博利伟股市的置换之路漫长而受阻。
销售收入涉嫌虚增。
而且，博利伟的财务数据中还有很多谜团需要解开。
招股书显示，2019年博利伟实现营业收入10.26亿元(如表1所示)，其中海外收入4.9亿元，2019年4月1日起适用于国内收入的增值税税率由16%下调至13%。所以选择了按段计算的月平均后，可以知道其总营业收入含税约11亿元。理论上这部分营业收入含税应该体现在相同的现金流入规模和营业债权的增减上。